Zinsentscheidung der Bangko Sentral ng Pilipinas: Kampf gegen Inflation trotz wirtschaftlicher Risiken

Die Inflationsdaten unterstreichen die Dringlichkeit der Lage: Die Gesamtinflation stieg im September von 6,1 Prozent im August auf 7,2 Prozent an. Auch die Kerninflation, die weniger volatile Preise berücksichtigt, kletterte auf 4,7 Prozent. Dies deutet darauf hin, dass der Preisdruck über Lebensmittel und Energie hinausgeht. Wenn Verbraucher erwarten, dass die Preise im nächsten Jahr beispielsweise um 7 Prozent steigen, führt dies oft zu Forderungen nach höheren Löhnen und einem sofortigen Kaufverhalten, was eine selbsterfüllende Inflationsspirale auslösen kann.

Vor diesem Hintergrund einer beschleunigten Inflation, eines schwachen Pesos sowie steigender globaler Energiepreise und drohender Nahrungsmittelknappheit durch wetterbedingte Einflüsse wie El Niño, hat die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) eine überraschende Anhebung der Leitzinsen um 50 Basispunkte vorgenommen. Die Entscheidung der Zentralbank wird durch zusätzliche Risiken wie die Spannungen im Nahen Osten, die die globalen Ölpreise antreiben, beeinflusst.

Ein weiterer entscheidender Faktor ist der massive Abwertungsdruck auf den philippinischen Peso, der zuletzt Rekordtiefstände erreichte. Da die Philippinen wichtige Rohstoffe wie Rohöl und Reis importieren, verteuert ein schwacher Peso diese Güter im Inland erheblich. Höhere Zinssätze könnten dazu beitragen, den Peso zu stützen, indem sie die Attraktivität von Vermögenswerten in Pesos erhöhen, wenngleich der Wechselkurs auch von globaler Risikobereitschaft, Kapitalflüssen und allgemeinen Erwartungen abhängt. Die BSP sieht daher eine legitime Begründung darin, die Währungsabwertung in ihren Inflationsausblick einzubeziehen.

Obwohl geldpolitische Maßnahmen wie Zinserhöhungen keine physischen Güter wie Öl oder Reis produzieren können, sieht die Zentralbank die Notwendigkeit, einer Verfestigung der Inflation entgegenzuwirken. Dr. Ser Percival K. Peña-Reyes, Wirtschaftslehrer an der Ateneo de Manila University und Senior Research Fellow am Ateneo Center for Economic Research and Development, erläutert, dass die BSP vor allem sogenannte Zweitrundeneffekte fürchtet. Steigende Kosten für Lebensmittel und Treibstoff könnten zu Forderungen nach höheren Löhnen und Transportpreisen führen, was die Inflation strukturell und dauerhaft machen würde. Durch die Zinserhöhung versucht die BSP, die gesamtwirtschaftliche Nachfrage zu dämpfen, damit Unternehmen die Kosten nicht so einfach an die Verbraucher weitergeben können.

Die Entscheidung der Zentralbank ist mit erheblichen wirtschaftlichen Abwägungsprozessen verbunden. Höhere Zinsen belasten Haushalte durch teurere Kredite und Hypotheken und können das verfügbare Einkommen schmälern, insbesondere angesichts bereits hoher Ausgaben für Lebensmittel und Transport. Für Unternehmen steigen die Kreditkosten, was Investitionen, Expansionen und Einstellungen erschweren kann, wovon vor allem kleinere Firmen betroffen sind. Auch für den Staat können die Kosten für neue Schulden und Refinanzierungen steigen, abhängig von den Marktbedingungen und der Laufzeit der Schulden. Ein schwächeres Konsum- und Investitionsniveau könnte zudem das wirtschaftliche Wachstum bremsen und Beschäftigungsmöglichkeiten reduzieren.

Dennoch warnt Peña-Reyes davor, die Inflationserwartungen außer Kontrolle geraten zu lassen. Während ein wirtschaftlicher Rückgang durch geldpolitische Instrumente wieder stimuliert werden kann, sei die Bekämpfung einer entfesselten Inflation ein jahrelanger, mühsamer Prozess. Eine instabile Preisentwicklung erschwert zudem die langfristige Planung für Unternehmen, da diese Kosten und Margen nicht mehr sicher kalkulieren können und sich in einen Überlebensmodus zurückziehen. Zudem wirkt hohe Inflation wie eine versteckte Steuer auf Ersparnisse. Dies könnte dazu führen, dass Investoren Kapital aus dem Finanzsystem abziehen und in stabile Fremdwährungen umschichten oder in spekulative Absicherungen wie Gold oder Immobilien flüchten, was die heimische Wirtschaft an Investitionskapital arm machen würde.