Zinssatzentscheidung der Zentralbank hängt von Wirtschaftswachstum ab

Die Entscheidung über den Leitzins bei der letzten geldpolitischen Sitzung des Jahres wird maßgeblich von der Entwicklung der sogenannten Produktionslücke beeinflusst werden. Eli M. Remolona Jr., Gouverneur der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), erklärte am Dienstag ECCP, dass eine Zinserhöhung durch das Monetary Board unwahrscheinlicher wird, falls die Daten zum Wirtschaftswachstum des dritten Quartals eine zu stark negative Produktionslücke aufzeigen.

Die Produktionslücke beschreibt die Differenz zwischen der tatsächlichen Wachstumsrate und der potenziellen Wachstumsrate einer Volkswirtschaft. Laut Remolona berücksichtige eine Straffung oder Lockerung der Geldpolitik sowohl die Inflation als auch das Wachstum. Die Produktionslücke dient der Zentralbank zudem als zusammenfassender Indikator, um die Bedingungen von Angebot und Nachfrage in der Wirtschaft zu bewerten und den Grad des nachfragebedingten Inflationsdrucks einzuschätzen. Sollte die Differenz zu negativ ausfallen, was auf eine wirtschaftliche Trägheit hindeutet, werde die Zentralbank eher von einer weiteren Straffung absehen. Der Gouverneur betonte zudem, dass die Wachstumsrate der Wirtschaft bei den kommenden geldpolitischen Entscheidungen eine zentrale Rolle spielen werde.

Obwohl die Wirtschaft im zweiten Quartal mit einem Wachstum von 2,3 Prozent gegenüber 2,8 Prozent im ersten Quartal langsamer wuchs, sieht Remolona einen laufenden Erholungsprozess. Auf die Frage, ob das Wachstum im dritten Quartal schwächer ausfallen könnte als im zweiten, antwortete er, dass dies nicht der Fall sei und die Erholung bereits im Gange befinde. Er erwartet, dass sich die Erholung im vierten Quartal dieses Jahres oder im ersten Quartal des kommenden Jahres stabilisieren könnte, was unter anderem auf die Bemühungen der Regierung zurückzuführen ist, die Ausgaben zu beschleunigen. Insbesondere die geplante Aufholphase bei den Infrastrukturausgaben der Regierung könnte im zweiten Halbjahr 2026 für Entlastung sorgen.

Die Daten der Philippine Statistics Authority (PSA) verdeutlichten zuletzt die Schwäche der Wirtschaft: Das Wachstum im zweiten Quartal war das schwächste seit dem ersten Quartal 2021, als die Wirtschaft um 3,8 Prozent schrumpfte. Zudem lag die Rate deutlich unter dem Vergleichswert von 5,4 Prozent aus dem Vorjahr. Ohne die Pandemie-Zeit betrachtet, war dies die geringste Wachstumsrate seit dem vierten Quartal 2009, als das Bruttoinlandsprodukt um 1,8 Prozent expandierte. Ein im August 2026 veröffentlichter Bericht der BSP prognostizierte zudem, dass sich die negative Produktionslücke im Jahr 2026 aufgrund eines verhaltenen privaten Konsums und geringerer Investitionen ausweiten könnte. Ein negatives wirtschaftliches Sentiment wird die Investitionen weiter belasten, während der private Konsum aufgrund schwächeren Einkommenswachstums und hoher Inflation gedämpft bleibt. Die Zentralbank geht jedoch davon aus, dass sich die Produktionslücke im Jahr 2027 durch eine Erholung von Handel, Investitionen und Konsum wieder verengen wird.

Trotz der wirtschaftlichen Herausforderungen betonte Remolona, dass sich die Zentralbank weiterhin im Zyklus der Straffung befinde, da sich die Inflationsrate nicht schnell genug anpasse. Eine Lockerung der Geldpolitik sei zum jetzigen Zeitpunkt nicht in Sicht. Die Inflation erreichte im September erneut einen Höchststand von 7,2 Prozent, was dem Wert aus dem April entsprach. Zuvor war die Inflation im Jahr 2026 im April bei 7,2 Prozent gelegen und sank danach schrittweise auf 6,1 Prozent im August, bevor sie im September wieder anstieg. Der ehemalige BSP-Stellvertreter Diwa C. Guinigundo merkte hierzu an, dass eine negative Produktionslücke zwar eine vorsichtige Kalibrierung der Maßnahmen erfordere, die Notwendigkeit einer Straffung jedoch nicht vollständig aufhebe. Seit Beginn der Konflikte im Nahen Osten am 28. Februar hat das Monetary Board den Leitzins insgesamt um 125 Basispunkte angehoben. Dies geschah durch drei Zinsschritte von jeweils 0,25 Prozentpunkten am 23. April, 18. Juni und 27. August sowie eine Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte am 22. Oktober.

Die offiziellen BIP-Daten für das dritte Quartal 2026 werden von der PSA am 9. November veröffentlicht. Die letzte geldpolitische Sitzung des Jahres durch das Monetary Board der BSP ist für den 17. Dezember 2026 angesetzt.