Zentralbankchef Remolona betont Bedeutung der Kommunikation bei Geldpolitik

Die klare Kommunikation geldpolitischer Entscheidungen ist in Zeiten hoher Unsicherheit ebenso wirkungsvoll wie die Anpassung des Leitzinses selbst. Dies erklärte Eli M. Remolona Jr., Gouverneur der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), während der SEACEN Masterclass zum Thema „Central Bank Communication“.

Remolona erläuterte, dass Menschen in Zeiten globaler Angebotsschocks, Marktfragmentierung und anderer Unwägbarkeiten gezielt nach Orientierung durch die Zentralbanken suchen. Während Zinsänderungen direkt die Geldmenge beeinflussen, prägen die dahinterstehenden Erklärungen und die Richtung der künftigen Entwicklung das Verhalten der Marktteilnehmer. Eine effektive Geldpolitik funktioniere dann am besten, wenn die Botschaften der Zentralbank nicht nur gehört, sondern auch verstanden werden. Remolona fügte hinzu, dass Zentralbanker zwar oft den Leitzins als ihr mächtigstes Werkzeug betrachten, die Erläuterung der Entscheidungen jedoch eine ebenso große Wirkung entfalten könne, da das Narrativ das Verhalten formt, welches die Zentralbanken letztlich steuern wollen.

Diese Einschätzung deckt sich mit früheren Ausführungen des ehemaligen BSP-Stellvertreters Diwa C. Guinigundo. Dieser betonte bereits, dass Zentralbankpolitik nicht nur den aktuellen Zinssatz betreffe, sondern vor allem die Erwartungen darüber forme, wohin sich die Politik entwickeln werde. Sollten Haushalte, Unternehmen und Märkte glauben, die Zentralbank mache sich mehr Sorgen um ein schwaches Wirtschaftswachstum als um eine Inflation, die deutlich über dem Ziel liegt, könnten die Inflationserwartungen instabil werden und nicht mehr fest verankert sein.

Ein MB, dem höchsten Entscheidungsgremium der BSP, am 22. Oktober den Leitzins überraschend um 50 Basispunkte auf 5,50 Prozent zu erhöhen. Zuvor war am 27. August lediglich eine Erhöhung um 25 Basispunkte erfolgt. Guinigundo hatte bereits im August darauf hingewiesen, dass die Sitzung des MB am 22. Oktober ein wichtiger Test sei. Er warnte davor, dass ein bloßes Beibehalten des nominalen Zinssatzes bei anhaltend hoher Inflation als eine Lockerung der realen Geldpolitik interpretiert werden könnte, was ein falsches Signal an die Märkte senden würde. Das Gremium reagierte mit der größeren Erhöhung auf die Gefahr eines erneuten Anstiegs des Preisdrucks. Infolgedessen wurde die Prognose für die durchschnittliche Inflation im Jahr 2027 von 5,4 Prozent auf 6 Prozent nach oben korrigiert.

Laut der BSP sei diese entschlossene Reaktion notwendig, um die Geldpolitik restriktiv genug zu gestalten, sogenannte Zweitrundeneffekte zu begrenzen und die Inflationserwartungen fest zu verankern. Die Zentralbank behalte sich weitere Maßnahmen vor, um die Preisstabilität gemäß ihrem Mandat sicherzustellen. Guinigundo mahnte in diesem Zusammenhang, dass die BSP der Versuchung widerstehen müsse, den Straffungszyklus vorzeitig zu beenden, nur weil das Wachstum schwach ausfalle. Er betonte, dass die Preisstabilität die vorrangige Aufgabe der Zentralbank sei, während andere Behörden für die Beseitigung struktureller Wachstumshemmnisse sowie Probleme auf der Angebotsseite zuständig seien. Er warnte davor, die Geldpolitik zur Kompensation von Schwächen in anderen Bereichen einzusetzen, da dies das Risiko einer Kombination aus schwachem Wachstum und hartnäckiger Inflation berge.