Staatsanleihen auf Höchststand: Sorgen über Stagflation treiben Renditen

Die Renditen philippinischer Schatzanweisungen (T-Bills) sind am Montag flächendeckend gestiegen und erreichten damit den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren. Grund für die Entwicklung sind die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen sowie wachsende Befürchtungen hinsichtlich einer Stagflation, einer Kombination aus stagnierendem Wirtschaftswachstum und hoher Inflation.

Bei den 91-Tage-Papieren stieg die Rendite um 5,5 Basispunkte auf 6,493 Prozent im Vergleich zu 6,438 Prozent in der Vorwoche. Die Gebote für diese Laufzeit bewegten sich zwischen 6,3 und 6,598 Prozent. Auch bei den 182-Tage-Anleihen verzeichnete das Schatzamt einen Anstieg um 7,3 Basispunkte auf 6,719 Prozent, wobei die Gebotsspanne zwischen 6,625 und 6,780 Prozent lag. Die 364-Tage-Wertpapiere stiegen um 9,9 Basispunkte auf 6,855 Prozent an, ausgehend von 6,756 Prozent bei der vorangegangenen Auktion, mit einer Gebotsspanne von 6,790 bis 6,921 Prozent.

Das Schatzamt konnte die T-Bills mit Laufzeiten von 91, 182 und 364 Tagen vollständig zuteilen und dabei insgesamt 45 Milliarden Pesos einsammeln. Die Auktion war mit Geboten in Höhe von insgesamt 85,077 Milliarden Pesos etwa 1,8-mal überzeichnet. Im Gegensatz dazu wurden bei den 35-tägigen Cash Management Bills (CMBs) nur 6,120 Milliarden Pesos statt der angebotenen 10 Milliarden Pesos verkauft, wobei die Gebote lediglich 7,020 Milliarden Pesos erreichten. Die CMBs erzielten eine durchschnittliche Rendite von 5,810 Prozent, wobei die akzeptierten Sätze zwischen 5,650 und 6 Prozent lagen.

Michael L. Ricafort, Chefökonom der Rizal Commercial Banking Corp, führt den Anstieg auf die Inflationsrate von 7,8 Prozent im Oktober zurück. Diese hohe Teuerungsrate verstärkt die Erwartung, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) die Geldpolitik in den kommenden Monaten weiter straffen wird. Zusätzlich belastet das Phänomen des „Super El Niño“, das voraussichtlich bis Anfang 2027 anhalten könnte, die Inflation und drückt gleichzeitig das Wirtschaftswachstum.

Die wirtschaftliche Lage zeigt sich angespannt: Das Wachstum der philippinischen Wirtschaft verlangsamte sich im dritten Quartal auf 2,1 Prozent, verglichen mit 2,4 Prozent im zweiten Quartal und 4 Prozent im Vorjahreszeitraum. Ricafort merkte an, dass ein anhaltend schwaches Wachstum die Notwendigkeit für Zinserhöhungen dämpfen könnte, gleichzeitig aber das Risiko einer Stagflation erhöht. Entlastende Faktoren könnten hingegen die jüngste Aufwertung des Pesos sowie sinkende globale Rohölpreise sein. Letztere könnten durch den Wahlsieg der Demokraten bei den US-Midterm-Wahlen und damit verbundene Bemühungen zur Beendigung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran begünstigt werden.