Wirtschaftswachstum auf den Philippinen schwächelt: Druck auf Zentralbank steigt

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Philippinen verzeichnete im dritten Quartal des Jahres 2026 zum fünften Mal in Folge ein geringeres Wachstum. Mit lediglich 2,1 % lag das Wachstum im Zeitraum von Juli bis September bei dem schwächsten Wert seit dem ersten Quartal 2021, in dem die Wirtschaft um 3,8 % geschrumpft war. Ohne Berücksichtigung der Pandemie ist dies die schlechteste wirtschaftliche Leistung der Philippinen seit fast 17 Jahren, vergleichbar mit dem Wachstum von 1,8 % im vierten Quartal 2009.

Als Ursachen für die Verlangsamung der Binnenaktivität werden ein schwacher privater Konsum, eine rückläufige landwirtschaftliche Produktion sowie geringere Investitionen angeführt. Gareth Leather, Senior Asia Economist bei Capital Economics, wies darauf hin, dass die wirtschaftliche Schwäche auch durch die Auswirkungen der hohen Inflation und der gestiegenen Zinssätze auf die Konsumausgaben der Verbraucher verstärkt wurde. Diese Entwicklung hat das Wachstum für das laufende Jahr auf 2,5 % gedrückt, was unter dem Regierungsziel von 3,5 % bis 4,5 % liegt.

Die philippinische Zentralbank, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), steht aufgrund dieser Entwicklung unter Druck, ihren Zyklus der Zinserhöhungen zu stoppen. Ökonomen stuften die Spielräume für weitere Zinsschritte zur Inflationsbekämpfung als begrenzt ein. Gareth Leather merkte in einem Bericht vom 9. November an, dass der erneute Anstieg der Inflation im Oktober die BSP zwar dazu drängen könnte, die Zinsen bei der letzten Sitzung des Jahres im Dezember erneut anzuheben, die anhaltende wirtschaftliche Schwäche jedoch eher eine Zinspause rechtfertigen dürfte. Er vertritt die Ansicht, dass der Straffungszyklus trotz des jüngsten Inflationssprungs wahrscheinlich beendet ist.

Auch das Unternehmen Pantheon Macroeconomics sieht die Möglichkeit einer Zinspause im Dezember, sofern die Verbraucherpreisindizes für November im Vergleich zu den Erwartungen deutlich niedriger ausfallen. Die im Vereinigten Königreich ansässige Denkfabrik, deren Chef-Ökonom für Schwellenländer in Asien Miguel Chanco und die Analystin Meekita Gupta die Analyse erstellten, senkte ihre Prognosen für das BIP-Wachstum für dieses Jahr von 2,8 % auf 2,4 % und für das Jahr 2027 von 4 % auf 3 %. Eine Pause im Dezember wäre demnach möglich, erfordere jedoch eine deutliche Abschwächung der Inflation im November.

Es gibt jedoch auch Stimmen, die weiterhin Zinserhöhungen für wahrscheinlich halten. Analysten der Bank of America (BofA) gehen davon aus, dass sich die Wirtschaft im vierten Quartal 2026 auf 2,6 % erholen könnte, was vor allem auf sinkende Rohölpreise zurückzuführen sei. Jojo Gonzales, Research Analyst bei Philippine Equity Partners, der mit der BofA zusammenarbeitet, betonte jedoch, dass die Anfälligkeit des Landes für Ölimportschocks aus dem Nahen Osten die Inflation hoch halten könnte. Er erwartet, dass die Inflation bis Ende 2026 bei 6 % und bis Ende 2027 bei 5,2 % liegen könnte, was deutlich über dem Zielwert der BSP von 4 % liegt. Da die BSP sich primär auf die Inflation und nicht auf den Wechselkurs des Pesos konzentriert, erwartet Gonzales, dass die BSP den Leitzins im Dezember 2026 um 0,25 Prozentpunkte und im Februar 2027 um weitere 0,25 Prozentpunkte auf 6 % anhebt. Die BofA prognostiziert zudem ein Wachstum von 3,5 % für das Jahr 2027.

Aris D. Dacanay, Senior ASEAN Economist bei HSBC Global Investment Research, vertritt eine ähnliche Position und prognostiziert eine letzte Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt im Dezember. Er begründet dies damit, dass das Lohnwachstum in etwa dem Tempo der Inflation verläuft, was eine geldpolitische Reaktion erforderlich mache, selbst wenn das Wachstum gering ausfällt. Ein massiver Zinsschritt von 50 Basispunkten halte er angesichts der schwachen BIP-Daten jedoch für unwahrscheinlich. Dacanay geht davon aus, dass die BSP ihren Fokus erst dann wieder stärker auf die Unterstützung des Wirtschaftswachstums legen wird, wenn der Druck durch El Niño und die Ölpreise im nächsten Jahr nachlässt.

Die Zentralbank selbst hat ihren Straffungszyklus im April begonnen, um die durch Energiepreisschocks ausgelöste Inflation zu bekämpfen. Bei der Sitzung am 22. Oktober erhöhte das Monetary Board unerwartet den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 %, was einen Stand von fast zwei Jahren markierte. Insgesamt hat die BSP die Leitzinsen bisher um kumuliert 125 Basispunkte angehoben. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. erklärte zuvor, dass ein negatives Output-Gap, also wenn die tatsächliche Wirtschaftsleistung unter dem Potenzial liegt, die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen verringere. Die Zentralbank nutzt das Output-Gap als Indikator für das Verhältnis von Angebot und Nachfrage, um den nachfragebedingten Inflationsdruck zu bewerten. Remolona betonte zudem, dass die Inflation möglicherweise noch einige Monate benötigt, um ihren Höhepunkt zu erreichen, und die Teuerungsrate in den nächsten zwei Jahren voraussichtlich über dem Zielwert bleiben wird. Die Inflation stieg im Oktober auf 7,8 %, was die schnellste Rate seit fast vier Jahren war. Die BSP prognostiziert, dass die Inflation in diesem Jahr auf 6,1 % steigen könnte, nach 1,7 % im Jahr 2025, bevor sie im nächsten Jahr leicht auf 6 % sinkt und bis 2028 auf 3,3 % zurückgeht. Die Zentralbank hofft jedoch, dass sich die Wirtschaft durch verstärkte Staatsausgaben im letzten Quartal des Jahres oder im ersten Quartal 2027 erholen könnte.