Steigende Inflation im Oktober erhöht Druck auf philippinische Zentralbank

Die beschleunigte Inflation im Oktober hat die Diskussion über mögliche Zinserhöhungen durch die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) angeheizt. Ökonomen warnen, dass die Zentralbank vor dem Jahresende möglicherweise erneut einen deutlichen Zinsschritt vollziehen muss, um den steigenden Preisdruck zu bekämpfen.

Die Inflationsrate erreichte im Oktober 7,8 %, den höchsten Stand seit fast vier Jahren. Damit liegt sie zum achten Mal in Folge über dem Zielwert der Zentralbank und übertrifft den bisherigen Höchstwert des Jahres von 7,2 %, der im April und September verzeichnet wurde. Der Durchschnitt der Inflation seit Jahresbeginn liegt somit bei 5,6 %. Die Kerninflation, die schwankungsanfällige Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg auf ein Dreijahreshoch von 5,4 % gegenüber 2,5 % im Vorjahr. Im September lag die Kerninflation noch bei einem revidierten Wert von 4,8 %.

Diwa C. Guinigundo, Analyst bei GlobalSource Partners, Inc. und ehemaliger stellvertretender Gouverneur der Zentralbank, sieht die Notwendigkeit für eine Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember statt der üblichen 25 Basispunkte. Er wies darauf hin, dass der Preisdruck nicht mehr nur auf Lebensmittel beschränkt sei. So stieg die Inflation im Transportsektor um 20,1 %, während Wohnen, Versorgungsleistungen und Kraftstoffe um 9,3 % zunahmen. Laut Guinigundo könnten eine Erhöhung um lediglich 25 Basispunkte zu wenig und zu spät kommen. Er betonte zudem, dass die BSP auf eine weitere Verschlechterung der Inflationsentwicklung auch zwischen den regulären Sitzungen reagieren sollte, da die Inflationserwartungen Gefahr laufen, nicht mehr stabil verankert zu sein. Er geht zudem davon aus, dass die Zentralbank ihre Inflationsprognosen für dieses Jahr bis 2028 anpassen wird, da er den Rückgang der globalen Ölpreise nur als vorübergehend betrachtet.

Auch Marco Antonio C. Agonia, Ökonom an der University of Asia and the Pacific, hält eine größere Zinserhöhung für wahrscheinlich. Er merkte an, dass die Wahrscheinlichkeit einer außerplanmäßigen Zinserhöhung aufgrund der starken Kerninflation gestiegen sei, insbesondere falls der Wechselkurs zwischen dem Peso und dem Dollar in der kommenden Woche stark abwertet. Er betonte jedoch, dass die Zentralbank die sinkenden Ölpreise bei der nächsten regulären Sitzung berücksichtigen könnte. Zudem wies er darauf hin, dass es Zeit benötigen werde, bis die Wirkung der jüngsten Erhöhung um 50 Basispunkte in der Wirtschaft spürbar wird.

Die Analysten von Nomura, Euben Paracuelles und Nabila Amani, prognostizieren ebenfalls eine weitere Erhöhung um 50 Basispunkte bei der letzten Sitzung des Jahres. Sie erwarten, dass der Leitzins insgesamt auf 6,25 % steigen wird, wobei sie eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte im ersten Quartal 2027 einplanen, um den Straffungszyklus abzuschließen. Nomura hob zudem die Inflationsprognosen für dieses Jahr auf 5,9 % für die Gesamtrate und 4,2 % für die Kerninflation an. Dies folgt auf die Entscheidung des Monetary Board im Oktober, den Leitzins bereits um 50 Basispunkte auf ein fast zwei Jahre zurückliegendes Hoch von 5,5 % anzuheben, was die kumulierten Erhöhungen seit April auf 125 Basispunkte brachte.

Trotz des Inflationsdrucks gibt es Gegenstimmen, die vor zu aggressiven Maßnahmen warnen. Harumi Taguchi, Chefökonomin bei S&P Global Market Intelligence, erwartet eine Rückkehr zu den üblichen Erhöhungen um jeweils 0,25 Prozentpunkten im Dezember. Sie begründet dies mit sinkenden Ölpreisen, dem Haupttreiber der Oktober-Inflation, und der Sorge, dass eine zu straffe Geldpolitik das ohnehin fragile Wirtschaftswachstum gefährden könnte. Zudem könnten die anhaltende Volatilität an den globalen Märkten die Zentralbank von zu aggressiven Schritten abhalten.

Ein entscheidender Faktor für die künftige Entscheidung der BSP könnte das Wirtschaftswachstum sein. Marco Antonio C. Agonia wies darauf hin, dass schwache BIP-Zahlen für das dritte Quartal die Erwartungen an eine 50-Basispunkte-Erhöhung dämpfen könnten. Die Philippine Statistics Authority (PSA) wird den Bericht zum Bruttoinlandsprodukt für das dritte Quartal am 9. November veröffentlichen. Eine aktuelle Umfrage unter 16 Analysten schätzt das Wachstum für dieses Quartal auf einen Medianwert von 2,7 %. Damit läge das Wachstum zwar über dem Post-Pandemie-Tief von 2,3 % im zweiten Quartal, bliebe aber hinter dem Vorjahreswert von 3,9 % zurück.

Gareth Leather von Capital Economics Asia vertritt die Ansicht, dass die Zentralbank die Zinsen im Dezember möglicherweise unverändert lässt, es sei denn, die wirtschaftliche Entwicklung oder die Inflation im November zeigt eine deutliche positive Wendung. Er nannte als Bedingungen für eine Zinssenkung oder eine Pause ein unerwartet starkes BIP-Wachstum, eine starke November-Inflation oder einen erneuten Abwertungsdruck auf den Peso. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. erklärte zuletzt, dass die Zentralbank zwar auf einem straffen Kurs bleibe, ein schwächeres Wirtschaftswachstum, ausgedrückt durch eine breitere negative Output-Lücke, jedoch die Wahrscheinlichkeit weiterer Erhöhungen verringern würde.