Zinserhöhungen auf den Philippinen: Experten erwarten weitere Schritte bis 2027

Angesichts anhaltender Inflationsrisiken rechnen Ökonomen damit, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) die Leitzinsen voraussichtlich bis Anfang 2027 weiter anheben wird. Die Zentralbank reagiert damit auf eine beschleunigte Inflation, die sowohl die allgemeine Teuerungsrate als auch die Kerninflation betrifft.

Nach einer überraschenden Anhebung des Leitzinses um 50 Basispunkte bei der Sitzung am 22. Oktober, wodurch der Zinssatz auf ein fast zwei Jahre zurückliegendes Hoch von 5,5 % stieg, zeichnen verschiedene Finanzinstitute unterschiedliche Szenarien für die kommenden Monate. Diese Anhebung war die erste in dieser Höhe seit Februar 2023 und markierte die vierte aufeinanderfolgende Sitzung, in der die BSP die Geldpolitik straffte, was einer Gesamterhöhung von 125 Basispunkten seit April entspricht. Die japanische Finanzgruppe Nomura prognostiziert, dass die BSP insgesamt weitere 75 Basispunkte anheben könnte, um den Zinssatz bis Februar auf 6,25 % zu treiben. Die Analysten Euben Paracuelles und Nabila Amani erwarten dabei eine deutliche Erhöhung um 50 Basispunkte bei der nächsten Sitzung des Monetary Board im Dezember. Dies begründen sie mit einer prognostizierten Headline-Inflation von etwa 7 % in den kommenden zwei Monaten sowie steigenden Kerninflationsraten, die von der Zentralbank als Folgeeffekte gewertet werden könnten. Für das erste Quartal 2027, voraussichtlich im Februar, sieht Nomura eine Verlangsamung der Zinssteigerungen auf 25 Basispunkte vor, sofern die Preise für Rohöl (Brent) sinken.

Die neuseeländische ANZ Research vertritt eine etwas moderatere Einschätzung, sieht aber ebenfalls zwei weitere Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte. Damit würde sich der Straffungszyklus der BSP über sechs aufeinanderfolgende Sitzungen erstrecken und den Zielzins im ersten Quartal 2027 bei 6 % stabilisieren. Der Chefökonom Sanjay Mathur und die Devisenanalystin Kausani Basak wiesen darauf hin, dass die Risiken für diese Prognose nach oben tendieren. Entscheidend seien hierbei die Auswirkungen des El-Niño-Phänomens auf die Lebensmittelpreise sowie die Entwicklung der Rohölpreise. Da der reale Leitzins derzeit negativ bleibt, halten sie weitere Straffungen für gerechtfertigt.

Auch die Chinabank Research hält eine fünfte aufeinanderfolgende Zinserhöhung im Dezember für zunehmend wahrscheinlich, da die Inflationsaussichten der Zentralbank hoch bleiben. Allerdings gab das Institut zu bedenken, dass die Geldpolitik nicht das effektivste Instrument sei, um auf angebotsseitigen Druck durch El Niño, Anpassungen der Transportpreise oder Lebensmittelkosten zu reagieren. Sollte sich die Inflationsprognose der BSP bestätigen, könnten Lockerungen der Geldpolitik erst gegen Ende 2027 oder Anfang 2028 in Betracht gezogen werden. Ergänzend dazu prognostizierte die Security Bank Corp. ebenfalls eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember, RRR für dieses Jahr aus. Laut Chefökonom Angelo B. Taningco wird die RRR für universelle und kommerzielle Banken voraussichtlich unverändert bei 5 % bleiben, da BSP-Gouverneur Remolona keine Senkungen während der Straffungsphase wünscht.

Ein weiterer Faktor für die Zinspolitik ist die Schwäche des philippinischen Pesos. Oxford Economics erwartet eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember, gefolgt von einer Phase der Stabilität im Jahr 2027. Der Assistent Ökonom Jun Hao Ng begründete dies mit der Notwendigkeit, die Inflation durch die Abwertung der Währung zu bekämpfen, da der Peso im Oktober einen Rekordtiefstand erreichte. Die Währung verlor im laufenden Jahr bereits rund 7,58 % gegenüber dem US-Dollar. Zudem belastete ein Rückgang der Bruttoinlandsreserven um 8,8 % im Vergleich zum Vorjahr auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren die Lage. Der Peso erreichte zuletzt einen historischen Tiefstand von 63,615 gegenüber dem Dollar. Trotz der Währungsschwäche betonte Gouverneur Remolona, dass die Geldpolitik nicht primär zur Unterstützung des Pesos, sondern zur Begrenzung extremer Inflationsschwankungen eingesetzt werde.

Citigroup (Citi) sieht ebenfalls zwei Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte für Dezember und Februar voraus. Das Institut sieht Risiken durch hohe Ölpreise und Währungsschwankungen, die die Inflation bis Anfang 2027 anhalten lassen könnten. Citi merkte an, dass hohe Ölpreise nicht nur über direkte Kosten, sondern auch über den Wechselkurskanal die Inflation beeinflussen. Die BSP könnte den Straffungszyklus nach einer zweiten aufeinanderfolgenden Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember beenden, falls die Abwertung des Pesos gegen Jahresende massiv anzieht.

Die aktuelle Lage wird durch die Entwicklung der Inflationsraten verschärft. Im September erreichte die Headline-Inflation mit 7,2 % den schnellsten Anstieg seit dreieinhalb Jahren, verglichen mit 6,1 % im August. Damit liegt die Teuerungsrate seit sieben Monaten über dem Zielwert der Zentralbank von 3 %. Die Kerninflation, die volatile Preise für Lebensmittel und Treibstoff ausschließt, stieg auf einen Höchststand von 4,7 % in fast drei Jahren. Die BSP prognostiziert für das laufende Jahr eine Inflation von 6,1 % und für das nächste Jahr 6 %, bevor sie 2028 auf 3,3 % abkühlen soll. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. erklärte zuvor, dass die Zentralbank aggressiver als üblich agiere, da die beschleunigte Inflation die Behörde leicht hinter den Entwicklungen zurückgelassen habe.