Ökonomen raten der Zentralbank zu weiteren Zinserhöhungen gegen Inflation

Trotz des Risikos einer kurzfristigen Verlangsamung des Wirtschaftswachstums wird der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), die philippinische Zentralbank, dazu angehalten, die Leitzinsen weiter anzuheben. Ziel ist es, die Inflation einzudämmen, da eine Wiederherstellung der Preisstabilität laut Experten eine nachhaltigere Erholung der Wirtschaft ermöglichen würde.

Die Entscheidung der Zentralbank folgt auf eine jüngste Anhebung des Leitzinses durch das Monetary Board um 50 Basispunkte auf 5,5 %. Dies war die erste Erhöhung in dieser Größenordnung seit Februar 2023 und markiert den vierten Zinsschritt in Folge. Seit Beginn der Straffungsmaßnahmen im April hat die BSP die Zinsen insgesamt um 125 Basispunkte angehoben. Die Entscheidung des Gremiums erfolgte vor dem Hintergrund hartnäckiger, durch Öl getriebener Preissteigerungen sowie zunehmender Risiken durch ein starkes El Niño-Phänomen.

Alain Jomarie G. Santos, Vorsitzender der Abteilung für Wirtschaftswissenschaften an der University of Santo Tomas, verglich die höheren Zinsen mit einer bitteren Medizin, die notwendig sei, um schwerwiegendere Probleme in der Zukunft zu vermeiden. Während teurere Kredite für Autos, Häuser und Unternehmen das unmittelbare Wirtschaftswachstum bremsen könnten, wirke eine hohe Inflation wie ein „stiller Dieb“, der die Kaufkraft der Menschen bei alltäglichen Einkäufen untergrabe. Er betonte, dass ein kurzfristiger Rückschlag notwendig sei, um die Preise stabil zu halten, die Kaufkraft zu schützen und Unternehmen das Vertrauen zu geben, langfristig einzustellen und zu investieren.

Marites M. Tiongco, Professorin an der De La Salle University Carlos L. Tiu School of Economics, beschrieb die Situation als ein bekanntes Dilemma: Die Inflation erfordere geldpolitische Zurückhaltung, während schwaches Wachstum und geringe Investitionen eigentlich gegen eine anhaltende Straffung sprächen. Sie wies darauf hin, dass die wirtschaftliche Situation schlechter ausgefallen sei als ursprünglich angenommen. Sie warnte jedoch davor, dass eine Entkoppelung der Inflationserwartungen größere Risiken für das Wohlergehen der Haushalte und für Investitionen bergen würde. Eine anhaltende Inflation schaffe Unsicherheit über zukünftige Produktionskosten, Löhne, Finanzierungsbedingungen und die Verbrauchernachfrage, was langfristige Investitionen entmutige. Zudem belaste sie besonders einkommensschwache Haushalte, die einen Großteil ihres Budgets für Lebensmittel, Transport und Versorgungsleistungen aufwenden müssen.

Die wirtschaftliche Lage bleibt angespannt. Die Inflation erreichte im September mit 7,2 % einen Höchststand seit dreieinhalb Jahren, getrieben durch steigende Kosten für Kraftstoffe, Lebensmittel, Wohnraum und Versorgungsleistungen. Dieser Wert entsprach dem Jahreshöchststand vom April und brachte die Inflationsrate seit Jahresbeginn auf 5,4 %. Die BSP prognostiziert nun eine Inflation von 6,1 % für dieses Jahr und 6 % für das kommende Jahr. Es besteht die Möglichkeit, dass die Teuerungsrate im vierten Quartal einen neuen Höchststand erreicht, wobei besonders die untersten 30 % der Einkommenshaushalte betroffen sein könnten. Die Zentralbank verfolgt das Ziel, durch Zinsschritte die sogenannten Zweitrundeneffekte von Preisschocks auf das Lohn- und Preisverhalten zu dämpfen.

Andere Experten mahnen zur Vorsicht hinsichtlich der langfristigen Auswirkungen. Leonardo A. Lanzona, Jr., Professor an der Ateneo de Manila University, wies darauf hin, dass dauerhaft hohe Zinsen den Kreditmarkt, den Konsum und die Investitionen belasten könnten, insbesondere da das Wachstum bereits schwach sei. Er merkte an, dass der Umfang dieser Belastung davon abhänge, ob die Staatsausgaben und das Vertrauen der Investoren stabil bleiben. Marco Antonio C. Agonia von der University of Asia and the Pacific ergänzte, dass angesichts der angebotsseitigen Ursachen der Inflation, wie Störungen bei der Verfügbarkeit von Nahrungsmitteln und Öl, auch Maßnahmen zur Verbesserung der Angebotsseite effektiver sein könnten. Er warnte zudem, dass die Straffung der Geldpolitik die Investitionsbildung mittelfristig unterdrücken könnte.

Das Wirtschaftswachstum der Philippinen war zuletzt verhalten; das Bruttoinlandsprodukt wuchs in der ersten Jahreshälfte um durchschnittlich nur 2,6 %. Als Gründe hierfür wurden unter anderem Probleme bei der Hochwasserschutz-Kontrolle sowie die wirtschaftlichen Folgen des Nahostkonflikts genannt. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. zeigte sich jedoch zuversichtlich, dass sich die Wirtschaft im ersten Quartal 2027 dank fiskalischer Maßnahmen und einer Erholung der Stimmung wieder erholen könnte. Sobald die Inflation nachlässt, stünde der Zentralbank mehr Spielraum für ihren Zinsschritt-Zyklus zur Inflationssteuerung zur Verfügung.

Hinsichtlich der zukünftigen Zinspolitik gehen die Einschätzungen der Experten auseinander. Während Marco Antonio C. Agonia zwei weitere Erhöhungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte im Dezember und Februar prognostiziert, um den Zyklus bei einem Zinssatz von 6 % zu beenden, erwartet Marites M. Tiongco eine letzte Erhöhung im Dezember. Sie schließt jedoch eine größere Maßnahme von 50 Basispunkten nicht aus, falls die Inflationserwartungen sich verschlechtern, der Peso stark abwertet oder höhere Energie- und Transportkosten zu anhaltenden Zweitrundeneffekten führen. Junjie Huang von der Deutsche Bank Research geht davon aus, dass die Zentralbank im Dezember pausieren könnte, bevor sie im Februar 2027 erneut die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt, um die dann vorliegenden Inflationsdaten des Januars zu bewerten. Das Monetary Board wird seine letzte Sitzung des Jahres am 17. Dezember abhalten.