Experten fordern aggressivere Zinserhöhung durch die philippinische Zentralbank

Die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) sollte bei ihrer bevorstehenden Sitzung am 22. Oktober entschlossener handeln, um die hohe Inflation einzudämmen. Dies empfiehlt der in New York ansässige Think Tank GlobalSource Partners, Inc. in einem Kommentar vom Dienstag.

Die Analysten Diwa C. Guinigundo und Wilhelmina C. Mañalac von GlobalSource plädieren für eine Anhebung des Leitzinses um 50 Basispunkte. Sollte dieser Vorschlag umgesetzt werden, würde der Zinssatz von derzeit 5 % auf 5,5 % steigen. Dies wäre der höchste Stand seit Februar 2025 und würde das Niveau von April 2025 erreichen. Im Gegensatz dazu erwarteten 20 von 22 in einer Umfrage von BusinessWorld befragten Ökonomen lediglich eine vierte aufeinanderfolgende Erhöhung um 25 Basispunkte, während nur zwei eine Steigerung um 50 Basispunkte prognostizierten. Seit Beginn der Straffungsmaßnahmen im April hat die BSP den Leitzins insgesamt um 75 Basispunkte angehoben.

Das Ziel einer solchen Maßnahme sei es nicht, sich zwischen Preisstabilität und Wirtschaftswachstum entscheiden zu müssen, sondern die Kaufkraft und das Vertrauen der Haushalte zu schützen. Ein zu geringer Schritt könnte laut den Analysten nicht ausreichen, um den Inflationsdruck zu kontrollieren und die Erwartungen am Markt zu stabilisieren. Die Inflation liege bereits seit sieben Monaten über dem Zielbereich der Zentralbank von 2 bis 4 %, wobei sie seit März, dem ersten vollen Monat des Nahostkrieges, kontinuierlich über der 3-Prozent-Marke verharrt.

Die wirtschaftliche Lage wird durch verschiedene Faktoren belastet. Neben den hohen globalen Ölpreisen und der anhaltenden Abwertung des Pesos gegenüber dem US-Dollar stellt das Phänomen „Super El Niño“ ein Risiko dar, da es die Lebensmittelpreise zusätzlich in die Höhe treiben könnte. Diese Faktoren könnten sich gegenseitig verstärken und sowohl die Haushaltsbudgets als auch die Kosten für Unternehmen belasten. Die Analysten weisen zudem darauf hin, dass die Geldpolitik zeitverzögert wirkt. Laut BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. dauert es üblicherweise eineinhalb bis zwei Jahre, bis Zinsanpassungen voll in das Finanzsystem einwirken. Ein Abwarten, bis alle Risiken eingetreten sind, könnte die BSP daher mit einem hartnäckigeren Inflationsproblem konfrontieren, das später noch restriktivere Maßnahmen erfordert.

Die Inflationsdaten unterstreichen die Dringlichkeit: Im September erreichte die Gesamtinflation einen Höchststand von 7,2 %, was dem Spitzenwert aus dem April entspricht. Dies war der höchste Stand seit dreieinhalb Jahren, getrieben durch Preissteigerungen bei Lebensmitteln, Treibstoff, Wohnraum sowie Wasser und Strom. Die kumulierte Inflation seit Jahresbeginn liegt somit bei 5,4 %. Auch die Kerninflation, die schwankungsanfällige Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg auf 4,7 %, ein Anstieg gegenüber 4,1 % im Vormonat und 2,6 % im Vorjahresmonat. Dies entspricht einem Niveau, das fast drei Jahre zurückliegt. Die Prognosen der BSP deuten darauf hin, dass die Inflation sowohl im Jahr 2026 als auch im Jahr 2027 über dem Zielkorridor bleiben könnte, mit geschätzten Werten von 6,1 % in diesem Jahr und 5,4 % im Jahr 2027, bevor sie 2028 auf 3,3 % sinkt.

Ein anderes wirtschaftliches Problem ist das schwache Wachstum. Im Zeitraum von April bis Juni sank das Wirtschaftswachstum auf einen neuen Tiefpunkt von 2,3 % nach der Pandemie, was das Wachstum für das erste Halbjahr auf 2,6 % drückte. Dies lag unter anderem an rückläufigen öffentlichen Bauprojekten, die durch die anhaltenden Folgen der Überschwemmungskontroll-Problematik des Vorjahres verursacht wurden, sowie an einem durch hohe Preise gedämpften Konsum der privaten Haushalte. Ein Versäumnis der BSP, entschlossen zu reagieren, könnte laut GlobalSource die Binnennachfrage weiter schwächen, da Haushalte ihren Konsum reduzieren müssten, wenn die Realeinkommen nicht mehr mit den Preisen Schritt halten können.

David G. Fernandez, Senior Fellow am Diliman Center for Financial and Monetary Economics der University of the Philippines, betont die Priorität der Preisstabilität. Er argumentiert, dass das Hauptmandat der Zentralbank darin bestehe, die Inflation und insbesondere die Inflationserwartungen zu begrenzen. Zwar könne eine Zentralbank keine globalen Energiepreise oder Wetterereignisse kontrollieren, sie müsse jedoch signalisieren, dass sie alles Notwendige unternimmt, um ein dauerhaftes Ansteigen der Inflation zu verhindern und zu verhindern, dass sich kurzfristige Angebotsschocks dauerhaft im Inflationsumfeld festsetzen. Fernandez erwartet für das nächste Jahr eine eher flache wirtschaftliche Erholung, die unter dem Potenzial liegen könnte. Sollte die Inflation jedoch sinken und die Arbeitslosigkeit sowie das Leistungsbilanzdefizit zurückgehen, könnte die BSP im Laufe des nächsten Jahres die Zinswende einleiten und die Zinsen wieder senken.

Trotz der Forderungen nach Straffung mahnen die Analysten von GlobalSource zur Vorsicht, um das Wachstum nicht durch eine übermäßige Zinspolitik zu gefährden. Eine zu restriktive Geldpolitik könnte Investitionen und den Konsum weiter einschränken. Die Zentralbank müsse daher eine Balance finden und die Geldpolitik durch gezielte fiskalische Maßnahmen zur Stabilisierung der Lebensmittel- und Energieversorgung ergänzen, um die Preisstabilität zu wahren, ohne die wirtschaftliche Verlangsamung unnötig zu vertiefen.

Nach der Sitzung am 22. Oktober findet die letzte Sitzung des Monetary Board in diesem Jahr am 17. Dezember statt. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. hatte bereits im August signalisiert, dass die Zentralbank bei Bedarf weitere Straffungen vornehmen könnte, wobei er insbesondere die Auswirkungen von El Niño und die Inflationserwartungen im Blick behalte.