Experte warnt vor zu zögerlicher Geldpolitik der philippinischen Zentralbank

Ein zu spätes Eingreifen der philippinischen Zentralbank könnte laut Diwa C. Guinigundo, ehemaliger stellvertretender Gouverneur der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) und derzeitiger Berater bei GlobalSource Partners, dazu führen, dass die Inflation länger anhält und eine noch längere Phase restriktiver Geldpolitik in der Zukunft erforderlich machen würde. Die Zentralbank könne es sich nicht leisten, zu warten, bis alle Risiken bereits eingetreten sind.

Guinigundo plädierte in einem Kommentar vom vergangenen Mittwoch für eine Erhöhung der Leitzinsen um 50 Basispunkte, um ein deutliches Signal zu senden, dass die Zentralbank entschlossen ist, zu verhindern, dass vorübergehende Angebotsschocks zu einem dauerhaften Inflationsproblem werden. Eine bloße Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt würde zwar den Straffungskurs fortsetzen, jedoch das Ausmaß der tatsächlichen Verschlechterung der Inflation und der aktuellen Prognosen möglicherweise nicht ausreichend widerspiegeln. Da die BSP selbst prognostiziert, dass die Inflation bis ins Jahr 2027 über dem Zielwert liegen wird, sei eine entschlossenere erste Reaktion vertretbar. Dies würde zudem das Vertrauen stärken, dass die Zentralbank trotz schwieriger Abwägungen an ihrem Inflationsziel festhält.

Die Geldpolitik kann zwar keine globalen Ölpreise senken, die landwirtschaftliche Produktion direkt steigern oder die Abwertung des Pesos umkehren, aber sie ist entscheidend, um sogenannte Zweitrundeneffekte zu begrenzen. Ziel muss es sein, zu verhindern, dass externe Preisschocks bei Lebensmitteln, Treibstoff und Transportkosten in die Lohnentwicklung, die Preisgestaltung von Unternehmen und die allgemeinen Inflationserwartungen einfließen und so eine dauerhafte inländische Inflation auslösen. Die Herausforderung besteht darin, zu verhindern, dass ein externer Preisschock zu einem verallgemeinerten und hartnäckigen inländischen Problem wird.

Zudem besteht die Gefahr einer sogenannten Nachfragereduktion: Wenn Haushalte aufgrund steigender Preise für Lebensmittel, Treibstoff, Strom und Transport weniger Reallohn zur Verfügung haben, müssen sie ihren Konsum einschränken. Guinigundo erläuterte, dass Familien zunächst versuchen könnten, den Konsum durch Ersparnisse oder Kredite aufrechtzuerhalten, dies aber nicht unbegrenzt möglich sei. Letztlich führt dies dazu, dass Haushalte den Konsum drosseln, Unternehmen schwächere Umsätze verzeichnen, Investitionen aufgeschoben werden und die Einstellung von neuem Personal vorsichtiger erfolgt. Während eine geldpolitische Straffung die Nachfrage bewusst einschränkt, um Preisstabilität wiederherzustellen, erodiert eine anhaltend hohe Inflation die Kaufkraft und schwächt den Konsum von selbst.

Gegen eine stärkere Straffung spricht die derzeitige Schwäche der inländischen Wirtschaft: Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs im zweiten Quartal 2026 im Jahresvergleich lediglich um 2,3 Prozent, während die Bruttoanlageinvestitionen um 9,2 Prozent zurückgingen. Ein anhaltendes negatives Output-Gap deutet darauf hin, dass die tatsächliche Produktion unter dem Potenzial liegt, was weitere Straffungen bei der Kreditaufnahme, dem Konsum und den Investitionen belasten könnte. Dennoch ist das Risiko für die Nachfrage zweischneidig: Wenn die BSP zu lange abwartet, könnte sie mit einer hohen Inflation bei gleichzeitig fragiler wirtschaftlicher Erholung konfrontiert werden.

Das Monetary Board, das höchste Entscheidungsgremium der Zentralbank, tritt am kommenden Donnerstag zu seiner fünften geplanten geldpolitischen Sitzung des Jahres zusammen.