Meralco-Aktie steigt nach Genehmigung neuer Stromtarife durch die Regulierungsbehörde

Die Genehmigung höherer Verteilungstarife für die Manila Electric Co. (Meralco) durch die Energy Regulatory Commission (ERC) hat in der vergangenen Woche zu einem Aufwärtstrend der Aktie geführt. Dieser Schritt wird von Analysten als entscheidend für die Planungssicherheit der künftigen Erträge des Energieversorgers bewertet, nachdem eine Anpassung der Tarife über 15 Jahre lang ausblieb. Die Verteilungstarife von Meralco waren zuletzt im Jahr 2011 angepasst worden und waren aufgrund ungelöster regulatorischer Zeiträume über ein Jahrzehnt lang nicht einer Überprüfung unterzogen worden.

Die PSE: Zwischen dem 12. und 16. Oktober war Meralco die viertbhäufigst gehandelte Aktie, wobei 2,72 Millionen Anteile im Wert von 1,2 Milliarden Pesos den Besitzer wechselten. Der Aktienkurs schloss am Freitag bei 447,60 Pesos pro Aktie, was einem Anstieg von 2,4 % gegenüber dem Vorwert von 437 Pesos entspricht. Damit übertraf Meralco die Wertentwicklung des Leitindex PSEi, der im gleichen Zeitraum um 1,4 % zulegte. Im Gegensatz dazu verzeichnete der Industriesektor in der gleichen Woche einen Rückgang von 0,1 %. Trotz der jüngsten positiven Entwicklung ist die Aktie von Meralco seit Beginn des Jahres um 22 % gefallen, was deutlich stärker ist als der Rückgang des Industriesektors um 13,9 % oder der des PSEi um 4,5 %.

Für das Regulierungsjahr 2027 genehmigte die ERC einen durchschnittlichen Verteilungstarif von 1,48 Pesos pro Kilowattstunde (kWh). Dieser Satz liegt zwar über dem aktuellen Satz von etwa 1,35 Pesos pro kWh, blieb jedoch deutlich hinter den vom Unternehmen beantragten 2,34 Pesos zurück. Zudem wurde ein Gesamtumsatzbedarf von rund 342 Milliarden Pesos für die erste Regulierungsperiode von Juli 2026 bis Juni 2030 festgelegt. Dieser Wert liegt 36 % unter den Forderungen von Meralco, die bei 532 Milliarden Pesos gelegen hatten.

Laut Jarrod Leighton M. Tin, Senior Research Analyst bei DragonFi Securities, Inc., erhält Meralco durch die lang erwartete Tarifanpassung endlich Klarheit über die künftigen Erträge, was regulatorische Unsicherheiten beseitigt, die den Kurs über Jahre belastet hatten. Er merkte an, dass die Erhöhung eine deutlich bessere Sichtbarkeit der Erträge ermögliche. Jasper Timoteo A. Ondap von der Regina Capital Development Corp. sieht in der Entscheidung ebenfalls einen positiven Impuls für die Gewinnprognosen und stellte fest, dass die Aktie positiv reagierte und zeitweise über 460 Pesos gehandelt wurde. Er wies jedoch darauf hin, dass der genehmigte Satz unter den Erwartungen von über 1,60 Pesos pro kWh liege. Gleichzeitig bezeichnete er die Erhöhung als verständlich, um den Druck auf die Verbraucher und die Wirtschaft angesichts der Inflation und einer schwachen Wirtschaftslage nicht zu stark zu erhöhen.

Parallel zur Tarifanpassung hat die ERC Meralco angewiesen, etwa 2,64 Milliarden Pesos an zu viel gezahlten Gebühren an die Verbraucher zurückzuerstatten. Dies folgt aus einer Überprüfung der Verteilungstarife, dem sogenannten „True-up“-Verfahren. Die Rückerstattung soll über einen Zeitraum von etwa sechs Monaten erfolgen, wobei der durchschnittliche Betrag 0,1020 Pesos pro kWh beträgt. Analysten beobachteten, dass sich Investoren primär auf die Tarifneustrukturierung konzentrierten und weniger auf diese Rückzahlungsanordnung.

Unabhängig davon kündigte Meralco für Oktober eine Erhöhung des Strompreises um 0,3191 Pesos pro kWh an, wodurch sich der Preis von 14,7424 Pesos im September auf insgesamt 15,0615 Pesos pro kWh erhöhte. Grund hierfür sind gestiegene Erzeugungskosten. Jarrod Leighton M. Tin kommentierte, dass diese Erhöhung für die Erträge von Meralco weitgehend neutral sei, da es sich um Erzeugungskosten handelt, die das Unternehmen lediglich an die Kunden weitergibt. Er empfahl Anlegern, die kommenden Quartalszahlen sowie die Entwicklung der Stromabsatzmengen im Kontext des El Niño und den Fortschritt des Gesetzesentwurfs zum Systemverlust (Senate Bill 2486) zu beobachten. Mit einer erwarteten Dividendenrendite von etwa 7 % könne die Aktie bei aktuellen Kursen eine attraktive Einkommensquelle darstellen. Für die Kursentwicklung wurden von Ondap Unterstützungsmarken bei 430 und 410 Pesos sowie Widerstände bei 460 und 490 Pesos identifiziert, während Tin Unterstützungen bei 400 Pesos und einen Widerstand bei 450 Pesos sieht.