Ökonomen erwarten Zinserhöhung der philippinischen Zentralbank zur Inflationsbekämpfung

Im September stieg die Gesamtinflation auf 7,2 %, verglichen mit 6,1 % im August. Dies ist der schnellste Anstieg seit dreieinhalb Jahren und liegt deutlich über dem Zielkorridor der Zentralbank von 2 bis 4 %. Der Anstieg im September erreichte das diesjährige Hoch, das bereits im April verzeichnet wurde, und lag weit über dem Wert von 1,7 % im September des Vorjahres. September markierte damit den siebten Monat in Folge, in dem die Inflation über dem 3-Prozent-Ziel der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) lag; die Inflation seit Jahresbeginn beläuft sich auf 5,4 %. Auch die Kerninflation, die schwankungsanfällige Preise für Öl und Lebensmittel ausklammert, beschleunigte sich auf 4,7 %, was einem Anstieg gegenüber 4,1 % im Vormonat und 2,6 % im Vorjahresmonat entspricht.

Die Notwendigkeit weiterer Schritte wird vor allem durch diese jüngste Inflationsentwicklung begründet. Experten rechnen damit, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) bei ihrer Sitzung am 22. Oktober den Leitzins erneut um 25 Basispunkte auf 5,25 % anheben wird. Eine Umfrage von BusinessWorld unter 22 Ökonomen ergab, dass 20 von ihnen eine solche Entscheidung des Monetary Board erwarten, um den anhaltenden Inflationsdruck einzudämmen und die Inflationserwartungen zu verankern.

Sollte die Erhöhung wie prognostiziert erfolgen, wäre dies die vierte aufeinanderfolgende Zinsschritt der Zentralbank. Damit würde der Leitzins das Niveau von Juni 2025 erreichen und den höchsten Stand seit anderthalb Jahren markieren, da der letzte Wert von 5,5 % im April 2025 lag. Seit Beginn des Straffungskurses im April hat die BSP die Leitzinsen bereits durch drei aufeinanderfolgende Sitzungen um insgesamt 75 Basispunkte angehoben. Falls die Erhöhung im Oktober realisiert wird, könnte der Leitzins bei einer weiteren Erhöhung im Dezember auf 5,5 % steigen, was den höchsten Stand seit Februar 2025 bedeuten würde.

Harumi Taguchi, Chefökonomin bei S&P Global Market Intelligence, wies darauf hin, dass trotz einer Inflation unter den Prognosen für die ersten neun Monate des Jahres der starke Anstieg im September sowie die hohen globalen Ölpreise die Inflationsrisiken erhöht haben. Sie erwartet daher eine Anhebung um 25 Basispunkte. Euben Paracuelles, Chefökonom für die ASEAN-Region bei Nomura, ergänzte, dass die steigende Kerninflation auf breitere Preissteigerungen hindeute. Er sieht die BSP dazu verpflichtet, die Zinsen erneut um 25 Basispunkte auf 5,25 % anzuheben, da die Kerninflation als Signal für verstärkte Folgeeffekte gewertet werden könnte. Er erwartet zudem, dass die Tonalität der geldpolitischen Erklärung restriktiv bleiben wird, um die Wachsamkeit der Zentralbank zu unterstreichen.

Zusätzliche Risiken für die Preisstabilität sieht Ser Percival K. Peña-Reyes vom Ateneo Center for Economic Research and Development in möglichen Nahrungsmittelpreisschocks durch das El-Niño-Phänomen. Dürreperioden und Störungen in der landwirtschaftlichen Versorgung könnten die Preise in den kommenden Monaten weiter nach oben treiben. Die philippinische Wetterbehörde PAGASA hat bereits bestätigt, dass ein starkes El-Niño im tropischen Pazifik aktiv ist, das sich bis Dezember intensivieren und bis in das erste Halbjahr 2027 anhalten könnte. BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. bezeichnete El Niño bereits als eines der größten kurzfristigen Inflationsrisiken und betonte, dass die nächste Entscheidung sowohl optimistische als auch pessimistische Szenarien berücksichtigen werde.

Neben der Inflation wird auch die Schwäche der philippinischen Währung als Grund für eine restriktive Geldpolitik angeführt. Eugene Tan von Moody’s Analytics erklärte, dass eine straffere Geldpolitik helfen könnte, den Peso zu stützen, da dieser zuletzt gegenüber dem US-Dollar an Wert verloren hat. Am 15. Oktober schloss der Peso bei 63,06 Pesos pro Dollar, was einen neuen Tiefstand markierte, nachdem er am Vortag noch bei 62,87 Pesos gelegen hatte. Damit durchbrach die Währung erstmals die Marke von 63 Pesos und übertraf den vorherigen Tiefstand von 62,90 Pesos vom 8. Oktober. Gleichzeitig sanken die internationalen Währungsreserven des Landes im Zeitraum der neun Monate bis September um 8,3 % auf 99,997 Milliarden US-Dollar, was den niedrigsten Stand seit September 2023 darstellt. Gouverneur Remolona stellte klar, dass die Zentralbank den Peso nicht auf einem bestimmten Niveau verteidigt, um die Reserven nicht zu erschöpfen, sondern lediglich interveniert, um inflationsbedingte Schwankungen zu glätten.

Einige Analysten halten sogar eine aggressivere Maßnahme für möglich. Emilio S. Neri, Jr., Chefökonom der Bank of the Philippine Islands, deutete an, dass bei einer weiteren Abwertung des Peso in Richtung 64 Pesos pro Dollar eine Erhöhung um 50 Basispunkte in Betracht gezogen werden könnte. Ein größerer Schritt würde es der Zentralbank ermöglichen, präventiv gegen die Auswirkungen eines „Super El Niño“ und gegen die schnelle Entkoppelung der Inflationserwartungen vorzugehen. Auch Jonathan L. Ravelas von Reyes Tacandong & Co. plädierte für entschlossenes Handeln. Er warnte, dass das größere Risiko darin bestehe, nicht genug zu tun, und dass eine 50-Basispunkte-Erhöhung die Glaubwürdigkeit der BSP stärken und verhindern würde, dass die Inflation sich verfestigt.

Trotz der Inflationsrisiken bleibt die wirtschaftliche Lage herausfordernd. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) sank im zweiten Quartal um 2,3 % und verzeichnete damit das langsamste Wachstum seit der Pandemie in über 16 Jahren, was dem Niveau des vierten Quartals 2009 entspricht. Die Regierung strebt für das Gesamtjahr ein Wachstum von 3,5 % bis 4,5 % an, was für das zweite Halbjahr eine Wachstumsrate von mindestens 4,4 % erfordern würde. Aris D. Dacanay von HSBC Global Investment Research merkte an, dass das Risiko eines Inflationsausbruchs zu groß sei, um die Wachstumsbedenken zu ignorieren, und dass diese Woche wahrscheinlich nicht das Ende des Straffungskurses markieren werde.

Die Einschätzungen zur zukünftigen Richtung der Geldpolitik gehen auseinander. Während einige Ökonomen wie Marco Antonio C. Agonia von der University of Asia and the Pacific eine weitere Erhöhung im Dezember für wahrscheinlich halten, um den Leitzins bis Jahresende auf 5,5 % zu bringen, sehen andere wie Domini S. Velasquez von der China Banking Corp. aufgrund des schwachen Wirtschaftswachstums die Möglichkeit, dass die Oktober-Sitzung das Ende des aktuellen Zyklus markieren könnte. Sie führt an, dass eine schwächere Wirtschaft und eine geringere Reaktion des Pesos auf bisherige Zinsschritte für ein Ende der Straffung sprechen könnten. Die BSP prognostiziert für das laufende Jahr eine durchschnittliche Inflation von 6,1 %, die bis 2027 auf 5,4 % und bis 2028 auf 3,3 % sinken soll. Die letzte geldpolitische Überprüfung des Jahres findet am 17. Dezember statt.